LED上市企業(yè) 謹(jǐn)防“戴維斯雙殺效應(yīng)”
有人統(tǒng)計(jì)，今年至少有9家LED企業(yè)等待上市。公眾投資者要仔細(xì)辨認(rèn)這類(lèi)上市企業(yè)“含金量”，提防跌落LED所謂節(jié)能環(huán)保、新能源題材炒作的陷阱。
最近上市的LED公司，是2月17日掛牌的萬(wàn)潤(rùn)科技。再之前是去年11月25日掛牌的勤上光電。這兩家公司都是中小板發(fā)行，并且都由國(guó)信證券保薦承銷(xiāo)。而創(chuàng)業(yè)板的聚飛光電、利亞德這兩家LED公司，都在發(fā)行階段。
利亞德系中信建投承銷(xiāo)，發(fā)行2500萬(wàn)股(其中網(wǎng)上2000萬(wàn)股)，3月5日網(wǎng)上申購(gòu)。聚飛光電系國(guó)金證券承銷(xiāo)，發(fā)行2046萬(wàn)股，3月9日網(wǎng)上申購(gòu);利亞德發(fā)行價(jià)16元，31倍的2011年靜態(tài)市盈率，網(wǎng)下認(rèn)購(gòu)僅5倍。
不妨先來(lái)研究一下已上市的萬(wàn)潤(rùn)科技和勤上光電。萬(wàn)潤(rùn)2月6日網(wǎng)上申購(gòu)(發(fā)行總數(shù)2200萬(wàn)股)，而勤上則是去年11月16日網(wǎng)上申購(gòu)(發(fā)行總數(shù)4684萬(wàn)股)。
從勤上的4000多萬(wàn)股，到聚飛的1000多萬(wàn)股。4只最近的LED新股，發(fā)行數(shù)量呈現(xiàn)遞減之勢(shì)，反映出發(fā)行人和承銷(xiāo)商對(duì)該行業(yè)謹(jǐn)慎、對(duì)發(fā)行“沒(méi)底”。買(mǎi)方對(duì)該行業(yè)的謹(jǐn)慎態(tài)度。好酒不怕巷子深，而“爛股”只能賣(mài)得少些、賣(mài)得便宜些，除此別無(wú)他法。
從勤上和萬(wàn)潤(rùn)的機(jī)構(gòu)詢(xún)價(jià)情況來(lái)看。勤上定價(jià)24元，發(fā)行市盈率55倍，有效詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)24家，申購(gòu)倍數(shù)8倍;萬(wàn)潤(rùn)定價(jià)12元，發(fā)行市盈率30倍，有效詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)12家，申購(gòu)倍數(shù)7.75倍。從勤上到萬(wàn)潤(rùn)，LED上市新股市盈率、申購(gòu)倍數(shù)“戴維斯雙殺”(利亞德也不例外)，佐證了我的上述判斷。
勤上與萬(wàn)潤(rùn)皆是國(guó)信證券承銷(xiāo)，詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)的金融行為可供對(duì)比。有意思的是，勤上的有效詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)，與萬(wàn)潤(rùn)的沒(méi)有一個(gè)重合。
也就是說(shuō)，強(qiáng)大如國(guó)信證券這樣的賣(mài)方中介，也很難“忽悠”同一買(mǎi)方對(duì)兩只LED新股有效報(bào)價(jià)。LED企業(yè)的“出嫁難”，是為不爭(zhēng)事實(shí)。
一級(jí)市場(chǎng)接下來(lái)，還有多家LED企業(yè)等待發(fā)行。創(chuàng)業(yè)板的長(zhǎng)方照明，國(guó)信證券承銷(xiāo)，擬發(fā)行2700萬(wàn)股;創(chuàng)業(yè)板的珈偉照明，國(guó)泰君安承銷(xiāo)，擬發(fā)行3500萬(wàn)股;創(chuàng)業(yè)板的遠(yuǎn)方光電，平安證券承銷(xiāo)，擬發(fā)行1500萬(wàn)股。這三家皆已過(guò)會(huì)，就等著“獅子大開(kāi)口”。
現(xiàn)在的LED企業(yè)上市熱潮，讓我想起當(dāng)年的多晶硅。隨著國(guó)際市場(chǎng)需求大幅下降，多晶硅價(jià)格一落千丈，多晶硅上市企業(yè)的生存都成了問(wèn)題。
曾經(jīng)去過(guò)一家LED上市企業(yè)調(diào)研，廠房很漂亮，但技術(shù)上指著幾臺(tái)進(jìn)口設(shè)備過(guò)日子。老實(shí)說(shuō)，國(guó)內(nèi)相關(guān)LED企業(yè)多數(shù)處于產(chǎn)業(yè)鏈下游。玩得大的，靠MOCVD進(jìn)口政府補(bǔ)貼、政府訂單，規(guī)模小的只能大打價(jià)格仗。
當(dāng)政策紅利消失，并無(wú)資源、技術(shù)、智力稟賦的LED上市企業(yè)，留給公眾投資者的只能是傷心太平洋。審慎或者說(shuō)回避申購(gòu)LED新股。
延伸閱讀
“戴維斯雙殺效應(yīng)”
有關(guān)市場(chǎng)預(yù)期與上市公司價(jià)格波動(dòng)之間的雙倍數(shù)效應(yīng)———美國(guó)著名的投資人戴維斯家族稱(chēng)作的“雙殺效應(yīng)”。 在市場(chǎng)投資中，價(jià)格的波動(dòng)與投資人的預(yù)期關(guān)聯(lián)程度基本可達(dá)到70%-80%。而不斷抬高的預(yù)期配合不斷抬高的PE定位水平，決定了價(jià)格與投資人預(yù)期之間的非線性關(guān)聯(lián)關(guān)系。以前這個(gè)現(xiàn)象被稱(chēng)作市場(chǎng)的不理性行為，更準(zhǔn)確地說(shuō)應(yīng)該是市場(chǎng)的理性短期預(yù)期導(dǎo)致的自發(fā)波動(dòng)。也可以稱(chēng)作“戴維斯雙殺效應(yīng)”。